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著述开端：财联社
宏不雅
摩根士丹利：关税传导接近尾声，好意思国通胀或在2027年彰着回落
阛阓现时宽敞高估了油价高涨与AI投资飞扬对好意思国通胀的捏续推升作用，而淡漠了“关税通胀”行将参预尾声后带来的彰着反通胀效应。畴昔一年好意思国通胀或者率将在短期见顶后冉冉回落，好意思联储再行加息的门槛骨子上相配高。
2025年以来，好意思国关税已累计推高PCE同比通胀约70个基点，而死心本年4月，约64个基点的关税传导仍是完成，意味着企业大部分加价作为仍是落地。跟着关税价钱传导已毕，畴昔核心商品价钱有望再行回到2023-2024年接近零增长的趋势，这可能给畴昔一年通胀带来约70个基点的“反向回吐”。
即便中东处所导致油价保管高位，或AI投资连接推升软件、存储器及数据中心相关需求，这些成分也必须至少极度孝顺70个基点通胀，才智对消关税回吐带来的降温作用。换言之，阛阓现时对“通胀再行升温”和“好意思联储加息”的订价可能过火进。
瞻望2026年和2027年好意思国骨子GDP分辩增长2.3%和2.6%，AI相关成本开支、企业投资以及高收入群体钞票欠债表仍是核心撑捏。二季度GDP追踪预测已上调至2.4%。
瞻望好意思联储将在2026年底前保管利率不变，并于2027年3月和6月分辩降息25个基点。中东冲突以来，好意思国金融要求合座格外于极度加息35个基点，意味着阛阓自己仍是部分替好意思联储完成了紧缩责任。
公共央行
高盛：好意思联储大幅缩表门槛仍然很高
跟着凯文·沃什被提名为下一任好意思联储主席，阛阓再行入手关切好意思联储钞票欠债表缩减问题。高盛合计，尽管畴昔几年好意思联储仍可能放缓扩表速率以致阶段性保管钞票欠债表踏实，但委果“大幅缩表”的门槛依然很高。
好意思联储自2008年以来钞票欠债表规模累计扩梗概5.8万亿好意思元，现在约占好意思国GDP的21%。其中，钞票膨胀险些十足来自国债和MBS捏仓加多，而欠债端则主要由银行准备金、财政部TGA账户以及运动现款增长鼓吹。尽管好意思联储捏有的好意思债规模权臣上升，但其占总计好意思债阛阓比例现在约14%，仍低于金融危境前17%的恒久均值。
瞻望好意思联储畴昔扩表速率将彰着放缓。基准情景下，2027岁首前每月钞票欠债表仅增长约50亿好意思元，之后还原至每月约250亿好意思元，以保管银行准备金占银行钞票约11%的水平。现在好意思元融资阛阓波动已彰着着落，这意味着好意思联储有空间允许准备金连接闲隙着落。
高盛强调，好意思联储很难委果捏续缩表，因为准备金需求自己会跟着银行体系扩大而自然增长。若恒久保管钞票欠债表规模不变，到2030年前准备金占银行钞票比例也会自然着落约4个百分点。若再行参预捏续缩表模式，则可能重演2019年和2025年那种融资阛阓剧烈波动。
高盛合计，即便缩表，好意思联储也就怕能彰着压低恒久利率。因为财政部可能同步加多短债刊行，以妥当更小的好意思联储钞票欠债表规模，从而部分对消缩表对阛阓的影响。
产业
摩根士丹利：亚洲出口复苏已不再由半导体产业主导
阛阓恒久将亚洲经济复苏粗浅归因于半导体周期，但事实上，亚洲非科技出口自2025年四季度以来正出现苍劲且正常的反弹。昔日六个月，亚洲非科技、非燃料出口按年化谋略增长约27%，增速已接近2017-2018年公共同步复苏时候的高点。
这意味着亚洲复苏正在从“科技单线驱动”转向改换常的工业与成本开支周期。此前半导体出口主导增长，但自2025年10月以来，船舶、通讯诱骗、工业机械、建筑机械等非科技产物出口彰着加快，且增长范围袒护中国、韩国、印度、东盟、日本和澳大利亚等主要经济体。
鼓吹这一轮非科技出口反弹的核心有两大成分：一是好意思国与宽敞亚洲经济体再行达成生意条约后，平均关税水平从2025年9月的约25%降至现在约17%；二是公共成本开支周期全面升温。好意思国和欧洲成本品入口彰着加快，好意思国非IT成本开支也再行转正，表示AI基础次第、能源转型、制造业升级和国防投资正共同鼓吹公共工业投资参预新一轮超等周期。
与此同期，半导体景气度依然极强。亚洲半导体出口3个月平均同比增速已升至74%，好意思国大型科技公司成本开支仍在爆发式增长。Agentic AI（AI智能体）的快速落地，也正鼓吹服务器CPU、DRAM和数据中心基础次第需求进一步膨胀。
澳洲幸运8官方网站入口高盛：AI或收缩新兴阛阓与发达经济体出产率差距
阛阓昔日宽敞合计AI对新兴阛阓的鼓吹作用将彰着弱于发达经济体，但跟着低成本、开源AI模子快速普及，这一差距可能被高估。
高盛现时基准预测是：畴昔十年AI将累计擢升新兴阛阓出产率约4%，但仅格外于发达经济体的一半。不外，论说指出，现在新兴阛阓AI袭取率约22%，与发达经济体37%的差距并不大。按照现时公共AI普及速率估算，新兴阛阓与发达经济体之间的AI袭取滞后可能唯有3年，而不是此前假定的5年。若这一趋势捏续，高盛瞻望AI畴昔十年对新兴阛阓GDP的累计提振可能达到6%。
本轮AI周期与昔日工业技巧扩散不同，具有彰着“数字化”和“云服务化”特征，因此更容易让新兴阛阓径直朝上到技巧前沿。新兴阛阓企业在数字化、全新业务功能中，更倾向径直袭取最先进技巧，而不是冉冉升级旧系统。尤其是在云谋略领域，新兴阛阓企业袭取率仍是与发达国度相配接近。
AI对新兴阛阓的影响可能不仅限于办公自动化。论说极度提到医疗领域：AI已在部分新兴阛阓权臣提高宫颈癌筛查准确率、疟疾检测罢了、结核病筛查才略，博亚体育世界杯中国官网首页并裁减孕产妇归天率和更生儿归天率。若这些技巧大规模引申，并匡助新兴阛阓收缩与发达国度的医疗差距，高盛估算，畴昔以致可能极度带来约5%的劳能源供给擢升，因为东谈主口健康气象改善将提高服务参与率并减少疾病失掉。
摩根士丹利：AI与能源安全将鼓吹亚洲参预新一轮能源超等周期
AI、数据中心膨胀与地缘政事冲突，正鼓吹亚洲参预一轮规模空前的能源投资超等周期。瞻望到2030年，亚洲能源相关投资总规模将达到5.5万亿好意思元，并可能带来约9万亿好意思元企业价值重估。
亚洲现在消费公共约一半能源，但仅能自给约三分之一，能源安全已从“成本问题”上升为AI时间的核心国度战术。昔日十年亚洲能源消费增长约50%，但能源投资恒久停滞，导致电网、燃料、储能和电力系统全面趋紧。跟着AI数据中心耗电激增，到2030年亚洲新增电力需求中约六分之一将来自数据中心。
亚洲年均能源投资将从昔日十年的约6600亿好意思元升至2026-2030年的约1.1万亿好意思元，其中电网、电力和储能占最大比重。“Powering AI（为AI供电）”将鼓吹煤电、自然气、电网、储能、核电和燃料真金不怕火葬再行参预成本开支膨胀周期。
煤炭与自然气正在再行成为亚洲能源安全核心。亚洲领有公共约60%的煤炭储量，大摩瞻望2030年前亚洲煤电新增装机约356GW，同期自然气消费也将权臣增长。
亚洲正加快能源供应链“去单一化”。瞻望亚洲畴昔将加多从好意思国、拉好意思、澳大利亚和俄罗斯入口自然气与石油，并鼓吹LNG、油轮、储油次第及战术储备诱骗。能源物流、造船和管谈投资也将参预多年膨胀周期。
在结构层面，能源转型不再仅仅“新能源替代化石能源”，而是“能源安全优先”。因此，储能、核电、生物燃料、煤化工、电网升级及化工原料（如硫磺）需求都将权臣上升。论说估算，仅电网投资到2030年就接近1万亿好意思元。
大量商品
摩根士丹利：印尼政策收紧与硫磺枯竭推高镍价核心
公共镍阛阓正在从昔日两年的“供应满盈”冉冉转向“角落趋紧”，核心原因是印尼政策收紧、硫磺供应危境以及电力资源再行分拨，导致公共镍供应增长濒临彰着压力，而成本弧线也正在快速上移。
镍价畴昔将保管更高运行区间，下方撑捏梗概在每吨1.65万好意思元。
印尼现在占公共镍供应约60%，险些孝顺了比年来一都新增产量。但由于2025年镍价跌至五年低点，印尼政府入手主动适度供应。2026年印尼镍矿RKAB配额同比削减34%，若严格试验，可能导致约25.5万吨镍产量受影响，格外于公共供应的6.5%。部分大型形态已因配额耗尽而停产。
需求远景相对鄙俚。自然电动车仍鼓吹镍需求增长，但LFP电板正快速替代高镍NMC蹊径，尤其在储能领域，LFP市占率已达90%。这意味着镍需求增速将彰着放缓。
镍阛阓短期逻辑已从“需求不及”转向“供应与成本驱动”。尽管印尼后续可能追加矿石配额、硫磺供应还原也可能缓解压力，但在现时环境下，镍价核心瞻望将彰着高于2025年的低位区间。
公司
高盛：沃尔玛阛阓份额连接扩大，盈利才略有望捏续改善
高盛在最新论说中重申对沃尔玛的“买入”评级，并将主义价从138好意思元上调至154好意思元。
尽管沃尔玛财报发布后股价大跌，但公司基本面依然肃穆，在好意思国消费者承压环境下，沃尔玛凭借“廉价+便利性”上风正捏续扩大阛阓份额。
业务层面，沃尔玛电商、告白会通员体系连接高速增长。一季度公共及好意思国电商销售均增长26%，公共告白收入增长37%，好意思国告白收入增长44%。平台卖家告白开销增长越过50%，并彰着带动销售。高盛极度指出，告白、会员、数据和金融科技等“新业务”利润孝顺正捏续擢升，现在告白与会员收入已占公司运谋利润约三分之一。
商品结构方面，沃尔玛普互市品业务出现18个季度以来初度权臣改善，衣饰、家居、好意思妆及硬线商品推崇苍劲，鼓吹好意思国业务毛利率同比擢升29个基点。公司默示，普互市品阛阓份额创五年来最大增幅，表示消费者正在从其他零卖商转向沃尔玛。
瞻望沃尔玛2027财年营收增长5.8%，EPS增长12%，畴昔几年EPS复合增速保管在约14%。尽管燃油、工资、运输和关税仍组成压力，但公司瞻望盈利才略将在畴昔几个季度捏续改善。在宏不雅不细目性上升布景下，沃尔玛仍是好意思国零卖行业中最具凝视性和恒久增长才略的公司之一。
摩根士丹利：谷歌TPU云搭伙模式或重塑AI算力融资生态
谷歌与黑石确立TPU云谋略搭伙公司，符号着AI算力行业正从单纯GPU竞争，扩展至“TPU+私募成本+钞票证券化融资”的更生态。
该搭伙公司将提供数据中心容量、辘集、运营以及Google TPU算力服务，近似于英伟达与云算力公司CRWV的勾通模式。这意味着谷歌正在鼓吹TPU“第三方云化”，以加快TPU的袭取和普及，并冲破传统自建数据中心模式。
该模式可能袭取“表外融资+钞票支捏贷款（ABF/DDTL）”结构：黑石提供运行股权资金，数据中心钞票与TPU诱骗则通过债务融资放大杠杆，合座投资规模或达250亿好意思元。谷歌则可能提供未售算力回购、租出担保等支捏。
这一模式可能对甲骨文、博通等企业酿成示范效应，并进一步强化AI数据中心“成本轮回”——即团结批私募成本同期参与股权、债权、芯片和数据中心投资。
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